華泰證券發(fā)布研究報告稱，微軟或推出自研大模型，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提升，關(guān)注三方面：1)模型端：路線進(jìn)一步豐富，為AI應(yīng)用升級打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；2)算力端：自研模型+智能云算力消耗，為巨頭Capex增長提供動力；3)應(yīng)用端：自研模型賦能有望改善體驗(yàn)，AI商業(yè)化或加速。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

微軟或推出自研大模型，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提升

據(jù)《The information》報道，微軟將推出一款參數(shù)達(dá)5000億的全新AI模型產(chǎn)品，內(nèi)部稱為MAI-1，由前谷歌AI負(fù)責(zé)人、Inflection CEO 穆斯塔法·蘇萊曼(Mustafa Suleyman)負(fù)責(zé)監(jiān)督。據(jù)其報道，MAI-1擁有大約5000億參數(shù)，且可以調(diào)整參數(shù)或設(shè)定來確定模型在訓(xùn)練期間學(xué)習(xí)哪些內(nèi)容，該模型與Inflection 之前發(fā)布的Pi模型是分開的。華泰證券認(rèn)為隨著微軟為代表的MaaS及應(yīng)用巨頭加入自研大模型路線，算力產(chǎn)業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升，此外自研大模型有望推動應(yīng)用體驗(yàn)的進(jìn)一步改善，AI應(yīng)用商業(yè)化有望加速。

模型端：路線進(jìn)一步豐富，為AI應(yīng)用升級打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

微軟在大模型中采用多路線布局的方式，通過自研小模型為客戶提供更多選擇，23年發(fā)布Phi-1.0(13億參數(shù))、Phi-1.5(13億參數(shù))、Phi-2模型(27億參數(shù))，24年4月23日開源小語言模型Phi-3-mini(38億參數(shù))。在通用大模型方面，此前主要通過Azure提供MaaS服務(wù)，微軟擁有OpenAI模型的獨(dú)家第三方供應(yīng)權(quán)，同時支持開源模型生態(tài)，包括Stable Diffusion、Llama 2、Mistral 7B、Nemotron-3 8B、Jais等多類開源模型;此前微軟通過高質(zhì)量的訓(xùn)練數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)小模型能力的提升，華泰證券認(rèn)為隨著微軟進(jìn)入自研大模型賽道，底層模型能力或?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步的突破，為AI應(yīng)用升級打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

算力端：自研模型+智能云算力消耗，為巨頭Capex增長提供動力

據(jù)《The information》，微軟自研大模型參數(shù)量或達(dá)5000億，較此前微軟小模型參數(shù)量有較為明顯的提升，參數(shù)量增加或推動訓(xùn)練成本的上升，從而推動算力需求的進(jìn)一步釋放。未來隨著通用大模型能力的進(jìn)一步提升，為客戶提供AI模型層支持的智能云服務(wù)需求或進(jìn)一步釋放。從巨頭Capex情況看，據(jù)公司財報，CY24Q1 Microsoft、Google、Meta、Amazon合計資本開支443.5億美元，同增35%，增速比23Q4提升26pct。華泰證券認(rèn)為在巨頭自研大模型的推動下，算力開支或持續(xù)高增。

應(yīng)用端：自研模型賦能有望改善體驗(yàn)，AI商業(yè)化或加速

微軟憑借多層級的應(yīng)用產(chǎn)品積累，積極推進(jìn)AI技術(shù)在應(yīng)用端的落地，此前已在Bing、Office、Dynamics、Power Platform、Windows等產(chǎn)品中接入了GPT系列模型的能力，其中2B與2D是重要的場景。據(jù)公司財報電話會，F(xiàn)Y24Q3GitHub Copilot付費(fèi)客戶超180萬人(qoq +38%);Power Platform Copilot使用者33萬家(qoq +43%);Copilot Studio客戶數(shù)超3萬家(qoq+175%)。華泰證券認(rèn)為在2B與2D場景中，底層模型的安全、可控性及參數(shù)的可調(diào)整性較為重要，微軟自研底層大模型有助于進(jìn)一步改善2B及2D用戶的整體使用體驗(yàn)，或推動AI商業(yè)化加速。